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美國升息，投資人擔憂資金撤出新興市場回美國。不過，法人觀察，目前資金仍持續流向新興市場債券，據EPFR統計的資料顯示，今年以來新興市場債券基金持續吸金，3月16日當周還創下8個月來最大淨流入，金額達28億美元，人氣持續不墜。



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景順投信指出，根據彭博的資料顯示，從今年以來美國ETF被動型債券基金流量來看，也可看出投資者對於新興市場債有很高的投資意願。若以絕對的流入金額來看，公司債為最大主流，但若以流量／基金規模調整過後，則可發現今年以來新興市場債券是成長最快的族群。



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根據投信投顧公會截至今年2月底資料，台灣境外基金市場仍然出現高收益債券的淨申購額高於新興市場債的狀況，台灣財富管理業與投資人喜愛高收益債券的程度由此可見。但其實就今年以來美國ETF被動型債券基金資金流向成長幅度來看，高收益債ETF成長率最低僅0.7％，同期間新興債券成長率高達15.5％。

景順投信分析，這個原因在於，主導高收益債與新興市場債的漲跌因素，仍繫於金融體系的狀況，而目前全球金融體系仍趨向寬鬆，資金會偏好較具高成長前景的新興市場。

現階段新興市場債券也具有三大優勢。景順固定收益新興市場團隊資深客戶投資組合經理Julie Salsbery指出，第一，由於目前成熟國家央行的行動趨於一致，投資於新興市場債券可有效分散風險與報酬來源，且新興市場債指數成分國家多達60個，對於經理人有較大的彈性，於各國之間進行中、長期戰略性與短期戰術性的投資配置。

第二，可提供更吸引人的收益水準。目前全球經濟成長仍然普遍趨緩，通膨成長速度偏慢，使得全球央行升息意願不強，全面壓縮殖利率曲線的上抬空間，然而，新興市場債券資產比同等級的已開發國家債券提供更高的孳息水準，因此未來對升息的趨勢更有抵禦力。

第三，資產價格較過去愈來愈穩健。新興市場國家普遍已實施浮動匯率，使新興國家可透過匯率變動，更有彈性吸收外資進出對於國家財政的衝擊。

新興市場各國政府已將目光放在建立充沛、穩健的外匯儲備，此舉更能為各國以外幣計價的負債提供緩衝空間，財政體質更健全。從歷史發展的脈絡觀察，各國在財政與貨幣政策上面的進展，使得新興市場債券指數當中投資等級的比率不斷增加，目前投資等級比率已超過60％以上。

即使今年以來新興市場債券的漲幅高於高收益債券，景順投信表示，截至2017年2月底的利差水準顯示，高收益債券價值高估，這數據顯示，新興市場強勢貨幣債券目前價位仍然低估，未來表現空間較大。在投資人重回新興債市尋求收益的趨勢下，新興市場債將是第2季不可或缺的資產配置標的。

(工商時報)